Raymond Torres: La economía resiste, pero no es inmune

En apariencia, la economía española se muestra inmune al enfriamiento de la economía global, tanto por la pujanza del consumo de las familias y de la inversión, como por la expansión del gasto público. Los datos divulgados esta semana confirman que el PIB creció un 0,7% en el primer trimestre, y el indicador sintético de Funcas apunta a un avance del 0,5% en el segundo, que contrata con el escaso 0,2% estimado para el conjunto de la zona euro.

Destaca la inversión en bienes de equipo y otros productos, imprescindible para que avance la productividad en los próximos años. Nunca se había invertido tanto en el equipamiento empresarial, con cifras que rozan el total de inversión en construcción. Por comparación, antes de la crisis solo tres de cada diez euros que se invertían eran para la compra de bienes de equipo, y el resto iba para la vivienda. La favorable posición financiera de las empresas y las entradas de inversión directa —cerca de 11.500 millones hasta abril— deberían seguir manteniendo el dinamismo inversor.

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Sin embargo, aparecen movimientos convulsos que debilitan la expansión. En primer lugar, las familias están reanudando la senda del ahorro.

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El sector exterior es otro factor limitativo, como lo muestra el estancamiento de las exportaciones de bienes.

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Además, el coste de las importaciones aumenta a mayor ritmo que el precio de nuestras ventas en el exterior, un fenómeno que tiende a recortar el avance de nuestra renta media frente a nuestros socios comerciales

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En suma, la moderación del ritmo de crecimiento parece una tendencia inexorable. Si bien el ciclo es todavía favorable, especialmente en comparación con nuestros principales socios europeos, se estrecha el margen.