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2021

Santiago Carbó: Y en esas llegó la inflación

Se habla de la posible inflación desde las buenas noticias sobre la vacunación que comenzaron en noviembre. Los estímulos monetarios y fiscales como respuesta a la pandemia, junto a una demanda embalsada (gasto que no se pudo acometer durante este año de confinamiento y limitaciones a la actividad y movilidad) pueden traer un efecto champagne. Un desbordamiento de compras de los consumidores que, en algunos países, puede llevar a una inflación significativa. Asimismo, los aumentos de los precios de materias primas de estos meses —por cierto, otra apuesta de Buffett— echan más presión a la inflación. Lo que no se sabe es si ese aumento de los precios será coyuntural o permanente. Si solamente se mantiene unos meses no debería haber cambios reseñables en la acción de los bancos centrales. Están poniendo paños calientes declarando —así lo seguirán haciendo mientras puedan— que se mantendrá su estrategia de tipos de interés bajos prolongadamente. Sin embargo, si los fundamentos y las expectativas apuntaran a una inflación más permanente, los inversores descontarían fuertemente un viraje en la política monetaria, con subida de tipos de interés en el medio plazo, más probable en la Reserva Federal de Estados Unidos que en el Banco Central Europeo, todavía con señales menos intensas de futura inflación. Alemania y su círculo reclamarán cambios en la orientación del BCE si las expectativas de inflación se refuerzan.

Una subida de tipos de interés, con las carteras repletas de deuda con tipos bajos o negativos, puede causar un terremoto en los mercados. Sería inoportuno en momentos de esperanza de recuperación económica.

Santiago Carbó Valverde es catedrático de Fundamentos del Análisis Económico.

Lea el artículo completo en El País, 02-03-2021

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